Cette situation n’\u00e9tait acceptable pour l’Allemagne, que s’il y avait mise en place de politiques budg\u00e9taires durablement restrictives. Cette premi\u00e8re \u00e9tape est en cours.
\nPour faire passer la pilule…
\nComme lors des resserrements budg\u00e9taires r\u00e9ussis du d\u00e9but des ann\u00e9es 1990 en Europe du Nord (Su\u00e8de, Finlande) et au Canada, il faut s’attendre \u00e0 ce que ces politiques budg\u00e9taires ultra-restrictives soient att\u00e9nu\u00e9es au niveau \u00e9conomique :
\n1\/ par une politique mon\u00e9taire durablement ultra-accommodante ;
\n2\/ par une d\u00e9pr\u00e9ciation significative de la parit\u00e9 euro\/dollar naturellement tol\u00e9r\u00e9e par la BCE et les autorit\u00e9s allemandes.
\nTout ceci m’avait conduit \u00e0 avoir une anticipation tr\u00e8s tranch\u00e9e sur la paire et certaines classes d’actifs pour 2012, d\u00e8s l’automne dernier.
\nL’euro\/dollar devrait chuter jusqu’\u00e0 1,15\/1,20 d’ici \u00e0 l’\u00e9t\u00e9
\nJe pense toujours que le QE \u00e0 l’europ\u00e9enne devrait faire chuter l’EUR\/USD dans un range 1,15\/1,20 \u00e0 la fin du premier semestre 2012. De toute fa\u00e7on personne ne s’opposera (y compris l’Allemagne) \u00e0 cette d\u00e9valuation implicite de l’euro car il faudra adoucir, partout en Europe, les politiques budg\u00e9taires restrictives mises en place (contreparties de la politique mon\u00e9taire et du QE de la BCE).
\nMais que peut-il se passer d’ici \u00e0 l’\u00e9t\u00e9 2012 ?
\nL\u00e0, en revanche, je ferai attention \u00e0 un rebond de l’euro.
\nCar aujourd’hui, l’\u00e9ventualit\u00e9 d’un QE3 aux Etats-Unis n’est absolument pas pric\u00e9e dans les cours.
\nLe dollar est surachet\u00e9 ; le \u00ab\u00a0risque\u00a0\u00bb d’un QE3 est donc important :
\nQuand on voit que depuis plus d’un mois, les achats de titres d’Etat US par les non-r\u00e9sidents chutent fortement, on se dit que la Fed doit \u00eatre bien inqui\u00e8te. Elle ne pourrait supporter une hausse des taux longs \u00e0 un double titre :
\n\u2022\u00a0\u00a0 \u00a0d’une part parce qu’elle a 15 000 milliards de dollars de dettes publiques \u00e0 refinancer ;
\n\u2022\u00a0\u00a0 \u00a0d’autre part \u00e0 cause de la n\u00e9cessit\u00e9 de stabiliser le march\u00e9 immobilier.
\nLe \u00ab\u00a0risque\u00a0\u00bb d’un QE3 est donc important : il \u00ab\u00a0faut\u00a0\u00bb mon\u00e9tiser encore et toujours plus de d\u00e9ficit et de dette, d’autant qu’avec une croissance \u00e0 1,8% seulement cette ann\u00e9e, les rentr\u00e9es fiscales seront insuffisantes.
\nJe n’exclus pas la mise en place d’un QE3 par le FOMC (Federal Open Market Committee) de fin mars.
\nAttention : fort rebond interm\u00e9diaire possible pour l’euro
\nDonc certes un objectif \u00e0 moyen terme de 1,15 pour la parit\u00e9 EUR\/USD pour toutes les raisons que l’on \u00e9voquait au d\u00e9but de cet article…
\n… mais attention aux risques de fort rebond interm\u00e9diaire pour l’euro dans la zone 1,3250\/1,34 dans un premier temps !<\/p>\n
Amory Dor\u00e9<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Nous observons une sorte de mon\u00e9tisation indirecte de la BCE malgr\u00e9 l’hostilit\u00e9 de la Bundesbank, du Bundestag et du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral allemand. Cette situation n’\u00e9tait acceptable pour l’Allemagne, que s’il y avait mise en place de politiques budg\u00e9taires durablement restrictives. Cette premi\u00e8re \u00e9tape est en cours. Pour faire passer la pilule… Comme lors des resserrements … Continuer la lecture de Attention au retour de boomerang<\/span><\/a><\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"iawp_total_views":0,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-44","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-marche-de-lor"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=44"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/44\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=44"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=44"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.interor.fr\/actualites\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=44"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}